银河证券-社会服务行业：机场与免税运营商利益实现深度绑定，重申免税行业重要投资机遇-230115

炒股就看，银河运营益实业重权威，证券专业，社会商利申免税行及时，服务全面，行业现深助您挖掘潜力主题机会！机场机遇

板块表现：

本周社服行业涨跌幅为-0.35%，免税在所有31个行业中周涨跌幅排名第24位。度绑定重其中，投资各细分板块涨跌幅分别为：教育（+2.17%），银河运营益实业重旅游及景区（+0.41%），证券专业服务（-0.57%），社会商利申免税行酒店餐饮（-2.48%）。服务

重点公告 事件：

（1）国家移民管理局：暂停签发日韩公民来华口岸签证；（2）国际免税港春节档在万宁开业；（3）参股日上免税。行业现深

核心观点：

免税：机场与免税运营商利益实现深度绑定，机场机遇免税蛋糕有望做大做强。上海机场公告参股日上免税，我们认为主要有两方面影响：（1）上机自身商业模式进一步完善，免税租金+参股收益有望平滑外部风险影响，并进一步享受市内免税、线上免税等新红利；（2）国内顶流机场与全球最大免税公司中免形成利益绑定，有助于双方在租金条款上实现优化，从而推动免税运营商向旅客提供质优价廉的商品，扩大免税市场蛋糕。重申2023年在扩内需纲要引领下，免税业将迎新一轮政策、投资大年，推荐龙头，建议关注王府井、、（海旅免税）、（海发控）、上海机场、。

餐饮：2023年重点关注开店信心回升，中长期看好性价比赛道。中长期看，居民餐饮服务外包仍是大势所趋，关注强势能品牌在下沉市场的开店进展，推荐九毛九、海伦司、奈雪的茶。高频刚需、标准化程度高、易连锁的快餐赛道最为受益，建议关注中式快餐赛道。

酒店：国内酒店经营数据逐步企稳，未来重点关注开店需求回升。中长期看，国内酒店行业中长期的供需、竞争格局均较为清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，将是疫后行业复苏最大受益者，未来重点关注经营数据恢复成都以及加盟商开店信心是否回升。推荐//华住集团-S/。

会展：米奥业绩预告超预期，持续推荐。发布业绩预告，2022年实现盈利3000-4500万元，大幅扭亏，其中Q4业绩预计创历史新高。我们认为，会展行业作为经济的助推器，属于未来政策鼓励方向，近期多地进一步推出2023年出海抢单补助计划，稳外贸政策逆周期发力有望推动海外会展需求景气提升，持续推荐海外自办展龙头米奥会展，建议关注。

旅游：澳门入境客流持续回升，博彩板块短看困境反转，长看估值体系变化。恢复通关后澳门旅游人次持续回升，1月13日客流4.7万人续创新高。澳门博彩业在政策调整落地后，有望重新调整增长结构，由VIP周期驱动，转向未来Mass+非博彩成长属性驱动，推荐美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。

风险提示：疫情、自然灾害突发性因素；宏观经济下行。

(责任编辑：时尚)