两天两激励 电解液龙头股价、产品处底部 天赐材料“打一折”实为员工补仓

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两天，打一折两家公司发布激励计划，两天两激励电龙头料实又都是解液电解液行业龙头……

8月8日晚间，发布2022年限制性股票激励计划，股价工补拟向包括高管在内的产品处底赐材仓管理和技术人员授予限制性股票551.01万股，授予价格为6元/股。部天

8月9日午间，打一折公告，两天两激励电龙头料实拟向激励对象授予权益总计不超过1113万股的解液限制性股票，授予价格为23.26元/股。

反观两家公司股价，天赐材料还要高于新宙邦，前者所采取的“一折”授予价格也引发了部分投资者的质疑。

对此天赐材料人士9日表示，“主要是考虑到2021年股票激励计划价格过高，加上部分员工参与资金来自贷款，还有一定资金成本。此次定价较低，可以帮助员工起到一个价格平摊的效果，主要目的也是为了保持团队的稳定。”

那么，为何电解液龙头这两天集体推出激励计划，现在处于一个非常好的节点？其中又有何深层次原因？

涉及钱的问题，一直都很敏感，尤其是看到他人很容易地获利。

正因于此，天赐材料此次股票激励引发关注。核心在于，此次限制性股票的授予价格只有6元，这是什么概念？

截至8月8日，天赐材料的收盘价为52.33元，按照公司副总级别9.6万股的获配份额来看，可以获得接近450万元的持仓浮盈。

但是，如若考虑到2021年已执行过的那次股票激励，实际情况远没有如此乐观，2022年的激励计划更像是对2021年激励计划的“补仓”。

2021年10月，该公司曾发布2021年股票期权与限制性股票激励计划。

巧合的是，彼时天赐材料的股价在历史高位，股价接近170元。同年12月，上述激励计划实施完毕，限制性股票的授予价格为75.38元/股。

结果，今年上半年，该公司股票呈单边下跌走势，加上5月份公司股票除权的影响，股价最低只有36.26元。

需要指出的是，主流的股票激励方案定价方式标准有二。

一种是“股权激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价的50%”，另一种是“股权激励计划草案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司股票交易均价之一的50%”。

根据相关规定，若上市公司采用其他方法确定授予价格的，应当聘请独立财务顾问，对股权激励计划的可行性、是否有利于上市公司的持续发展等问题发表专业意见。

此次，天赐材料选择就是自主定价的方式，公司在披露激励草案的同时，也对激励计划发布了独立财务顾问报告。

“去年的授予价格比较高，很多员工还是通过银行贷款参与，进一步拉高了综合成本。所以，今年公司采取自主定价的方式，将授予价格定得低一些，以平衡员工持股的综合成本，今年被激励人员还是去年那一批员工，并无明显变化。”天赐材料人士表示。

从天赐材料人士反馈的情况来看，采用自主定价方式，不管是将授予价格定为6元，还是3元，对此并无相关规则限制，主要取决于上市公司。

该人士还指出，从与交易所的沟通到前期上市公司回购股票，此次激励计划筹划了很长时间，“如果按照此次6元的授予价格计算，去年加上今年，被激励对象的综合成本在26元/股左右。”

这与上述“打五折”的主流定价标准基本相当，只是天赐材料这种“跨期”补仓的方式，会否引发其他上市公司效仿，仍未可知。

与天赐材料相比，新宙邦9日午间也发布了股票激励计划，为何电解液头部企业会如此密集地推出股票激励计划？

对此上述天赐材料人士表示，“近两年行业发展迅速，使得不少外部企业进入到电池材料领域，这类公司会以更高的薪酬待遇挖人，公司作为行业龙头也就成为了被挖的对象。”

“为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司核心团队的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起……”新宙邦公告也指出。

这与当前锂电行业的现状相符，即在全产业链扩产和大量行业外部资本进入的背景下，人才竞争空前激烈。

锂电重镇四川的一位猎头曾反馈，整体上看，为高管开出的年薪中位数可以达到100万元，CFO或者是大区业务负责人也可以达到100万元。

对比主流锂电企业薪酬情况，近两年也出现了明显上调。

比如天赐材料、新宙邦两家头部公司，其副总经理级别年薪可以达到150-200万元，部分高管年薪甚至可以达到400万元级别。

以新宙邦为例，2021年管理层薪酬总额近3000万元，其中公司副总裁毛玉华年薪为411万元。

而按照该公司披露的股票激励草案，毛玉华获授的限制性股票数量为9万股，授予价格为23.26元/股。截至8月9日收盘，新宙邦最新价为49.17元。

相当于，9万股对应了233万元的浮盈，占他个人年薪的一半左右。不难看出，股票激励只是上市公司高管和核心管理、技术人员薪酬待遇组合中，十分常规的一项。

此外，综合二级市场、行业运行节奏来看，现在也是进行股票激励较好的节点。

先说二级市场，从2021年10月前后，该板块公司均出现较为明显的下跌。如新宙邦2021年高点为88元（前复权）,今年4月底最低价为32.25元。

采用上述“股票交易均价”的定价方式确定激励授予价格，可以尽可能拉低被激励对象的持仓成本，从而增加员工持股价格波动的“安全垫”。

其次，是行业运行节奏。上半年受到需求端阶段性下滑影响，六氟磷酸锂、电解液价格均出现大幅下跌，价、量处于相对低点。

但是，随着6月以来需求端的逐步恢复，产品价格已经企稳并出现小幅反弹。此时进行股票激励，显然也处于行业的阶段性底部区域。

除了上述激励计划推出节点的选择外，另有电解液头部企业高管反馈称，“我觉得还是从企业的角度来看，几家头部企业都普遍认为，市场给出的估值低于我们的预期，所以企业愿意在这个时点进行股权激励。”

他还提出一个细节，即头部几家公司的回购价格都在50元左右，“那都是因为长期对公司看好，从这个角度理解比较客观一点。”

实际情况，确实如此。

截至2022年7月31日，天赐材料回购的790万股，最高成交价为49.99元/股，最低成交价为46.8元/股；2021年回购的305.6万股，最高成交价为54.5元/股，最低成交价为47元/股。

有意思的是，现在这几家公司的股价也差不多维持在50元左右，天赐材料最新价为54元，多氟多50元，新宙邦49元出头。

这可能是产业资本与投资机构之间的视角，和对公司的盈利预期差异造成的。

就拿天赐材料来说，该公司股票激励的业绩考核标准并不算高，2022-2024年净利润考核标准分别为不低于38亿元、48亿元和58亿元。

而据公告，该公司上半年预计净利润为28-30亿元，相当于目前已经完成了全年考核利润的80%。

此外，对比二级市场的盈利预期情况，今年公司38亿元的业绩考核标准也要明显低于卖方机构的盈利预期。

Wind卖方一致性盈利预期的最新结果为，预计天赐材料2022年净利润53.1亿元，这远超公司自身给出的业绩考核标准。

退一步讲，即便按照较高的53.1亿元利润计算，所对应的每股收益为2.76元。

而截至8月9日收盘，天赐材料最新价为54.02元，相当于二级市场为公司给出了接近20倍的估值。

由于二级市场估值水平会跟随市场情绪、风格，以及机构偏好等因素不断变动，暂时无法判定20倍估值高低与否。

但是，与新能源汽车产业链对比，目前下游整车企业、部分头部动力电池制造商估值水平较高外，二级市场暂时无法给出过高估值，比如今年业绩集中爆发、弹性最强的锂矿环节，很多公司当前估值只有10倍出头。

(责任编辑：百科)