光大期货【生猪】：9月加大冻肉投放 猪价承压下行

1、期货期货：上周猪价低开低走，生猪跌破8月16日以来形成的月加压下震荡区间下沿，近月合约领跌远月跟跌。大冻近期国家和地方频繁出台冻肉抛售的肉投消息，期货市场多头资金离场避险为主，放猪猪价承压。价承目前生猪期价排列呈现近高远低的期货表现，生猪1月合约在春节季节性消费支撑之下，生猪价格表现最强。月加压下生猪3、大冻5、肉投7月逐月下降，放猪代表春节后猪价的价承合约反馈出节后猪价下行的季节性预期。

2、期货现货方面

（1）上周现货猪价继续上涨，养殖端挺价情绪浓厚。全国外三元生猪出栏均价24.13元/公斤，较上周涨0.45元/公斤，最近低在云南23.41元/公斤，最高价在广东25.3元/公斤。河南基准交割地猪价23.5-23.8元/公斤，散户惜售情绪带动猪价上行。

（2）7-8月国内生猪存栏官方数据仍未公布，生猪存栏情况暂参考饲料工业协会数据。上周饲料工业协会公布数据显示，21/22年度全国范围内1-8月饲料需求同比下降6.7%，其中猪料同比降11.2%。山东1-8月饲料需求同比下降4.5%，其中猪料同比降15.04%，山东降幅大于全国均值。9月发改委约谈上市猪企，合理控制出栏节奏，预计9月上市猪企出栏仍维持高位，四季度生猪市场供需双增。

（3）监测机构跟踪数据显示屠宰行业开工率上周为20.64%，环比降1.7%。受消费低迷影响，猪价上涨对猪肉的传导效率有限，屠宰行业利润低迷。全国2-3厘米膘厚白条猪肉的价格为30.44元/公斤，环比下降0.33%。目前全国二次育肥行为较为积极，对猪价起到一定的支撑作用。屠宰开机率基本较上周持平，而屠宰利润再次出现下降，说明在目前高猪价的背景下，终端需求较弱。

（4）9月中旬养殖利润持续高位运行，截至周末WIND跟踪数据显示，9月23日，自繁自养养殖利润757元/头，外购仔猪养利润795元/头，养殖利润较上周分别增加53元/头、28元/头。从目前头均养殖利润来看，目前养殖利润已达到除非洲猪瘟疫情导致的暴利外的，养殖利润周期的高点。

（5）替代品市场方面，山东鸡源缓增，供给端毛鸡供应增加；产品端，各家库存上涨明显，个别区域倒库情况普遍；分割品价格持续下滑中，屠宰下游接货情绪不佳，需求端利空毛鸡价格。下游消费市场对十一消费持悲观预期，消费低迷限制价格上行。（6）政策方面：9月19日国家发改委发文，紧盯生猪市场动态 结合市场形势分批次持续投放中央猪肉储备。新闻发言人孟玮19日在新闻发布会上表示，考虑到当前生猪价格已处于较高水平，生猪养殖头均利润也明显高于历史平均水平，如果价格进一步大幅上涨，可能导致产能过快增加、后期价格大幅下跌，不利于行业长期健康发展，因此，今后几个月，国家生猪价格调控工作的重点是防范价格过快上涨。

3、策略观点

上周猪价承压下行，近月合约领跌。在近期生猪市场利空政策压力之下，猪价上行压力加大，资金离场加剧猪价下行预期。周二生猪1月合约下跌接近3%，3月和5月合约跟随近月合约下行。在上周生猪近、远月合约联动下行的过程中，期货市场高价压力有所释放，期货市场远期猪价承压的表现也将对现货市场形成一定利空的影响，9月份生猪期价或呈现震荡偏弱表现，技术上关注生猪1月合约60日均线对1月合约的价格支撑。

免责声明

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。

(责任编辑：综合)