金价短期或走低 但不改长期牛市

自去年八月份以来，短期低尽管投资界普遍对黄金作为通胀对冲工具的或走有效性存在严重的不信任感，但黄金的不改回报率仍达到了两位数，而与此同时全球股市和债券几乎全部下跌。长期虽然根据目前的牛市实际利率情况，短期内黄金走势可能下滑，短期低但黄金的或走长期牛市依然存在。此外，不改黄金具有良好的长期对冲地缘政治风险的能力 ，这为更广泛的牛市投资组合增加了额外的好处。

黄金再次证明了其作为通胀对冲工具的短期低价值

在俄乌冲突升级之后，大宗商品价格飙升，或走再次突显出黄金作为对冲通胀工具的不改实用性。尽管在很大程度上由于油价飙升，长期金价的牛市表现逊于大宗商品综合指数，但金价的反弹再次显示出其相对于法定货币的优越性。下面的图表显示，当以黄金计价时，最近的大宗商品上涨只是长期下跌趋势中的一个小反弹。如果以美元计价，即使考虑到现金利息，商品价格仍与上世纪80年代一样高。

实际债券收益率表明金价短期内会走软，但不太可能持续

金价短期内有很大的可能性下跌。如下图所示，以实际债券收益率为基础，金价近期的上涨似乎超过了其短期公允价值。

不过，随着通胀预期和利率预期之间的差距在全球资源日益紧张、货币和政府债券供应持续激增的情况下继续扩大，实际债券收益率将继续走低。尽管美国货币供应增速从峰值回落，但仍以两位数的速度增长，高于之前的峰值水平。

做多黄金可以让投资者持有更激进的股票立场

黄金的用处在于它有能力在可能最糟糕的经济时期，也就是最需要黄金的时候，表现出色。俄乌冲突凸显了在投资组合中拥有黄金的重要性。在一个投资组合中，尽管股票头寸蒙受损失，但在贵金属方面的重仓能够填补这一损失并总体实现强劲回报。这让投资者有信心提高在欧洲和新兴市场股票的头寸。

黄金价格从现在开始下跌是喜闻乐见的事情，因为它几乎肯定反映了全球经济前景的改善，以及核战争风险的减少。如果是这样的话，那么投资者的股票投资回报前景将会改善，通胀风险将会下降。

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